事項
1月19日,珠江鋼琴通知佈告《2016年度非公開發行A股股票預案》,擬非公開發行股票召募資金總額不超過13.3億元,扣除發行費用後的召募資金淨額將用于廣州文化産業創新創業孵化園項目(3.2億元)、增城國家文化産業項目(二期)(6.57億元)、全國文化藝術教誨核心築設項目(1.53億元)、珠江樂器雲服務平台築設項目(2,000萬元)及補充流動資金。同時公司通知佈告擬出資2,398.6萬歐元收購高端鋼琴品牌舒密爾(Schimmel)90%股權。
闡發
打造廣州國資文化産業整合平台:方案實施後,公司將把原總部的産能全數搬遷到增城,前者將整體爲廣州文化産業創新創業孵化園,引入音樂文化、文化藝術教誨、藝術創作、影視傳媒、動漫遊戲、廣告以及互聯網等大文化行業的新興企業,這是公司依靠廣州市將發展文化創意産業作爲轉變經濟發展體例、培養新興産業主要內容的曆史契機,實現轉型發展大文化産業、發展文化産業投資的關鍵步驟。
調整産能布局,重點發展中高端系列:總部産能整體搬遷,使集團鋼琴業務統一設置裝備擺設零部件,實現內部資源優化。公司將結合鋼琴主業發展規劃,對産能結構進行適當調整,添加中高端鋼琴産能,並開展傳統聲學鋼琴進行智能化,進一步豐富公司産品體系的差異化,推動高端鋼琴産品銷量提拔。項目達産後,可實現鋼琴年産10萬架,此中,高檔鋼琴2.05萬架,中檔鋼琴4.55萬架,普及鋼琴3.06萬架,聲學智能鋼琴0.34萬架。
實現文化藝術教誨業務正在重點區域的衝破:公司計劃正在正在廣州、以及上海等國內次要核心都會築設3家珠江文化藝術教誨核心店、12家藝術教誨旗艦店,供給樂器以及美術、跳舞等培訓。此中,珠江文化藝術教誨核心店內將配套文體體育、健身以及餐飲等康健糊口休閑設施,摸索文化體育産業一體化發展。別的,還正在廣州、以及上海等都會成立5家藝術聯考培訓核心,爲音樂、美術以及傳媒等藝術專業的考生供給專業考前培訓。根據《2014年中國音樂産業發展報告》測算,2013年度中國音樂教誨市場達到577億元,是樂器造造行業市場規模的近兩倍,市場空間廣闊。
打造樂器雲服務平台實現産業閉環:公司擬進行珠江樂器雲服務平台築設,用于整合公司現有物流、鋼琴調律以及産品維修等資源,開發以及推廣集物流配迎及倉儲、鋼琴調律、鋼琴維修、産品咨詢等爲一體的樂器雲服務平台。公司目前鋼琴年銷量約14萬架,産銷量連續14年位居各地第一,國內市場占有率超過36%,累計銷售量約200萬架,積累了大量的鋼琴用戶。平台開發完成後,公司將間接爲自有鋼琴用戶供給各項增值服務,並逐漸將服務內容拓展至其他鋼琴品牌用戶。未來,隨著平台容量的增大、用戶數據的積累,服務平台也將切入藝術教誨、電子商務等領域,最終實現珠江鋼琴“線易、線驗”,打形成“造造-銷售-服務-教誨”的閉環。
收購高端品牌,提拔品牌定位:公司是中國最早的鋼琴生産商之一,擁有珠江、裏特米勒、恺撒堡以及京珠等自主品牌,是國內最受消費者關注的鋼琴品牌。不過,公司傳統産品次要占據中低端市場,近年來研發的恺撒堡系列雖然正在國內高端市場已經占據一席之地,可是正在國際市場影響力還不高。本次擬收購的舒密爾(Schimmel)是最大的鋼琴生産企業,定位國際高端品牌。收購完成,將有益于健全公司品牌矩陣,提拔公司正在高端品牌領域的影響力,並且還將提高公司整體紅利威力。
定增引入戰投,國改煥發活力:目前,公司控股股東廣州市國資委持股81.85%。通過這次非公開發行,公司或將引入戰略投資者,優化股權結構。這將是公司深化國企、積極發展夾雜所有造經濟的無益嘗試。有助于公司發掘業務潛力,改善敬業業績。正在國企大趨勢下,公司作爲廣州市國資旗下文化産業上市平台,無望抓住國企機遇,進一步提高資本運作程度,實現逾越式發展。
風險要素:宏觀經濟不景氣影響鋼琴消費需求;進口二手鋼琴沖擊無法緩解;原資料價格以及勞動力本錢上升;文化以及教誨業務發展不達預期。
紅利預測與投資
鑒于這次非公開發行對公司鋼琴主業(特別是高端鋼琴)以及藝術教誨業務發展的推動感化,我們上調對公司2015-2017年EPS預測至0.17/0.21/0.29元的預測(三年CAGR25.2%),對應PE分爲104/81/59倍,維持公司“買入”評級。
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